2、毛利率因业务结构变化下降近4个百分点。公司2015年综合毛利率较上年下降了4个百分点至30.54%，主要原因在于低毛利的固体废弃物处理业务(只有3.72%)的营业收入占比提升近8个百分点至17.21%。另外，其他分项业务的毛利率也略有降低。公司的三费率提升1.62个百分点，主要源于管理费率的上升。
3、市政施工收入占比逐年减少，符合公司战略转型方向。公司的战略转型方向之一就是减少对市政施工的业绩依赖，从而向运营商转变。15年，公司的市政施工业务收入37.69亿元，同比增长21.29%，营收占比大幅减少11.59%，毛利率基本稳定在34.18%。
4、固废项目开始进入全面建设起始阶段，未来将利润贡献奖明显加大。2015年，公司固体废弃物收入达到10.91亿元，增加169.89%，成本增加175.73%，该类业务营业收入、营业成本较上年同期大幅度增长，主要原因为新纳入合并范围内公司和原有公司增加营业收入、营业成本所致。公司20余项生活垃圾焚烧发电BOT项目建设15年全面开工，锅炉软水，2016年公司将迎来固废项目建设的高峰期，尤其是众多BOT模式投资建设的生活垃圾处理项目将陆续进入主体施工阶段。
5、污水处理和自来水业务发展较为平稳。公司水务类经营以全资子公司湖北一弘水务有限公司为业务实施平台，已形成湖北区域规模优势。15年，公司以BOT方式建有17个污水处理项目，总设计规模130.4万吨/天，中水规模5万吨/天，托管运营污水处理项目1个，设计规模3万吨/天;4个自来水项目，总设计规模61.5万吨/天;在建2个污水处理项目，设计规模2.75万吨/天。
6、环卫业务快速拓展。2015年，环卫业务呈现高速增长，业务收入是2014年的5.6倍，合同总金额是2014年的7.0倍。公司目前在26个城市实施环卫清扫保洁及垃圾中转运输的业务布局，2015年度公司新取得的32个环卫清运项目合约，为今后运营收入大规模增长奠定了良好基础。
7、盈利预测及估值。预计公司2016-2017年的营业收入分别为87.02亿元和116.33亿元，归属母公司股东净利润为11.92亿元和15.86亿元，每股收益分别为1.41元和1.87元。2016年4月5日股价对应的市盈率分别为23.06倍和17.32倍。公司正处于转型期，各业务正在迅速拓展，具有较好的成长潜力
原标题:启迪桑德(000826)2015年年报点评:向运营为主转型 各业务拓展迅速
西安迪奥环保科技有限公司